时最3月电解铝价格将成上半年高点

3月电解铝价格将成上半年高点

从今年1月底至今，电解铝价格经历了一波强劲的上涨行情。电解铝长江现货平均价从年初较低的每吨17650元涨到2月29日的19520元，上涨1870元/吨，涨幅达10.59%。

前期市场回顾

———雪灾成为价格上涨导火索

2008年1月初至2月中旬，我国南方大部分地区和西北地区东部出现了历史上罕见的低温雨雪、冰冻等极端天气，给14个省区造成了严重的雪灾，公路、铁路、航空等交通一时几乎陷于停顿状态，电煤运输困湿度对塑料性能的作用主要是渗透到吸收的进程难，被迫关停的发电机组达4000万千瓦以上，近20个省区市拉闸限电，因电力的短缺造成停产的电解铝产量约在150万吨左右。

停产减产消息立刻在价格上反映出来。1月23日，电解铝价格开始大幅飙升，但当时停产的不仅仅是电解铝企业，下游铝材加工企业也因电力短缺及临近春节放假而停工，因此，这段时间的市场是有价无市，成交清淡，雪灾仅仅引发了此轮价格的初期上涨。

———外盘拉升助推后期行情，金融市场推波助澜

在LME市场，电解铝期货价格从年初较低的每吨2377。5美元飙升至2月末的3158。5美元，上涨781美元/吨，涨幅达32。84%。

由于美国市场的各种负面消息的影响，美元不断贬值，进入2月之后下跌步伐加快，美元指数在2月8日~28日的短短15个交易日之内，从较高时的77跌到73。63，下跌3。37，跌幅达4。38%。国际资本市场为对冲美元目前市面上的材料均为此种材料;带来的资本贬值，纷纷选择买进大宗以美元标价的商品来规避资金贬值的风险，这个阶段，原油、铜、黄金等价格都有大幅度的上涨。这时的电解铝市场不仅有金属市场的基本属性，同时也具有金融市场的属性。

在LME市场，虽然铝价格已经逼近历史的较高价格，但是由于历史较高价格的2006年5月时，美元指数是在85附近，而现在只有74左右。同时，2006年5月，我国对电解铝只征收并配备呼应的摆锤5%的出口关税，而从2006年11月起，出口税率也调整至15%，2007年又有多项政策限制了各种铝材的出口。所以，此时的LME铝较高价和当时的较高价相比，其基本面已经有了很大的区别。

在国内市场上，由于价格的上涨，下游加工企业甚至出现了销售铝锭的现象，因为销售库存铝锭的利润已经大于了他们生产加工的加工费。在这样一个异常的情况下，铝锭库存增加、价格上涨的情况依旧持续，这从现阶段的期货市场也许能得到一个解释。

在我国的金属期货市场上，北方地区远不如东南沿海地区的参与度高。而且我国的金属生产企业都集中在北方，加工企业都集中在东南沿海，金属期货市场的卖方应该是北方的生产企业，买方应该是下游的加工企业。但是，国内电解铝的生产企业真正参与到期货市场的并不多，或者说很少。铝市场主导者主要由相应的贸易商替代。贸易商追求的是市场的利润空间，当他们发现市场存在一定的套利空间之后，就会很积极地参与到期货市场来。当出现近低远高的价格升水，特别是在远期合约比现货市场有800元左右的升水情况下，就会吸引大量的贸易商参与进来。

贸易商参与期货市场和生产企业参与期货市场的本质区别，就是贸易商是用现货铝来做远期的保值，而生产企业是用未来生产的电解铝来做保值，一旦贸易商卖出保值，他们的现货将不属于现在而是属于将来。

因此，虽然他们手中有货，但由于相应的期货头寸及套利计划，他们并不能在现货市场上来卖出这部分现货，从而他们发现的套利机会越大，他们的保值量也就越大，其在现货市场上的囤货数量也就越大。这样，他们就把市场上当时的库存转移到了以后的月份之上，在一定程度上也引起了现货市场货源紧张的局面，也就导致了库存一直增加而价格一直上涨的局面。后期市场分析

———产量继续增加，对市场的价格继续上涨造成压力

我国电解铝产量虽然靠前季度由于受雪灾的影响而减产，但全年的电解铝增产的步伐并没有停止。新产能的增加，以及前期贸易商在期货市场上的保值头寸，在4月份之后会有大量货源的集中投放，短期内对市场的冲击力度有待市场的自身调节能力来消化。

———氧化铝价格变化值得关注

由于电解铝产能的快速扩张，致使氧化铝在产量快速增长的同时仍然略显紧张。受此影响，国内铝土矿进口量需求大幅增长。而海运费的大幅上涨，加大了进口铝土矿的成本，使铝土矿价格和进口数量同步增长，预计后期海运费及铝土矿都有可能继续上涨，氧化铝的生产成本也会不断提高，氧化铝价格仍然会有上涨空间，从而再次支撑电解铝价格。

———国家政策力度不减

在2007年7月8月国家调整电解铝、铝增加工作效力材的进出口政策之后，2007年底优惠电价的取消政策让电解铝生产企业又一次增加了生产的成本。环境保护一直是政府的工作重点，因此也不排除国家再次出台新的政策来调控电解铝等高耗能行业。

综合以上来看，美元贬值，政策调控，成本上升等因素不断推高着电解铝的成本价格。同时，新增产能在4月之后将逐步释放，期货市场的铝锭也面临着交割，4月之后的现货压力将不断加大。针对这样的情况，在3月中旬之后，电解铝市场会再次面临消费的考验，3月之后的市场行情应该会呈现成本上涨、价格高位回调的局面，电解铝的利润空间会再次调整到合理范围之内。如果外部市场没有大幅度的波动，3月的电解铝价格应该会是上半年的高点。